章玉貴：マクロ政策決定は早急に成長とインフレの霧をかき分ける必要がある。

マクロ政策決定は、短期の経済データの放出の信号を十分に重視しなければならないが、経済データに対するアレルギー反応も避けなければならない。当面と今後の一時期の経済戦略の選択について言えば、インフレ対策と効果的な経済成長の確保はもちろん施政の重要な力ですが、経済戦略の転換のシステム的な工事は一瞬の間に怠ってはいけません。そのため、経済運行の大幅な落ち込みを解消する効果的なメカニズムを構築し、中国の経済発展の内生性と自主性を強化することは、もはや一刻の猶予も許されない。

国内外から注目されている中国の上半期マクロ経済データは、確かにいくつかの懸念があります。上半期の住民消費価格の総水準（CPI）は前年同期比5.4%上昇したデータは、前年上半期のCPIの2.6%上昇と比較して、政策決定層を心配させています。インフレがピークと下半期のマクロ経済政策に転向するかどうかの論争について、中国のような複雑な経済体を評価し制御するのは超高難度です。ただ、豚肉の価格だけに目を向けて物価をコントロールするなら、最近の豚肉の価格の高騰は経済運行の中で長期的に困難な段階的表現にすぎないからです。経済の転換と工業化という二つの使命を担う中国経済は、インフレの多くの要因が短期的に解消される前に、インフレから遠ざかることを期待してはいけないと筆者は考えています。

もちろん、上半期の中国経済の運行は中国に置いて既往です。成長サイクル世界中の観察と、やはり多くのスポットライトがあります。9.6%のGDP増加は世界の主要経済体を誇り、工業生産と都市農村住民の収入も比較的良い伸びを維持している。ずっと中国の発展ぶりを注視している李光耀氏は先日、中国の経済規模が10年以内にアメリカに追いつく可能性があると予測し、20年以内にアメリカを超えることができる。経済に詳しいシンガポールの尚ダンマーム副総理は、今後10年間で中国は中ハイエンドの製造業に台頭し、一貫して先進経済体に輸出資本を伸ばすことになると予測した。筆者は、中国経済がアメリカを超えるという問題を抜きにして、中国経済の持続可能な成長を維持することが他の経済目標よりも明らかに重要であると考えています。

将来の一時期、中国はステップがあることを通じて(通って)深層の改革をスタートさせるのでさえすれば、経済が強くて高い品質のを確保します。成長力きっと顕著に釈放されます。なぜこのように言いますか？まず国内の一部の主流の経済学者と西側のアナリストたちが中国の経済問題と情勢判断の背後にあるロジックを分析してみたらどうですか？彼らの見方では、中国では毎年雇用が必要な人は2400万人を超え、8%の経済成長率で1200万人の就職を解決できますが、まだ1200万人の需給不足があります。このような重い就職圧力は、政府が経済成長のデータに対して特に敏感になり、経済の動きが少しでもよくない限り、政府は必ず拡張的な経済政策を通じて経済を熱くスタートさせます。2008年の国際金融危機以来、中国の対応策を見ると、確かにケインズ主義の考え方でパッケージ経済刺激計画をスタートさせている。しかし、刺激的な色の強い2008年の中央経済工作会議も、経済構造の調整に非常に関心を持っています。例えば、中央経済工作会議が提出した5つの業務内容から見ると、短期的には積極的な財政政策と適度な金融緩和によって8%の経済成長の底辺を維持したいと考えています。中長期的には、経済成長方式の転換によって中国経済の大きな落ち込みを防止し、経済の持続的活力を維持できる成長メカニズムを探しています。ただ、具体的な政策実行の過程では、各級政府はこの精神を深く理解し、貫徹しておらず、経済成長の観念を転換することなく、確実な措置をとって内生経済成長モデルを構築するなどの重要な一環として力を入れてきました。ある意味では、中国は経済の転換の機会を犠牲にして経済の表面成長と引き換えにやってきたのです。経済の不均衡状況がさらに悪化し、民間の投資ルートの狭窄や、流動性の過剰によるインフレの台頭は、各地の政府の全体的な経済政策を考慮していないため、経済コントロールの困難が増大しました。

実際には、経済成長方式を徹底的に転換することが「十二五」となり、今後の一時期の経済発展の中心任務となった後、マクロ経済政策は短期の経済目標が麗しいかどうかだけでなく、持続可能な成長が実現できるかどうかにも注目しなければならない。経済指標の下落を懸念して経済の活性化の道を歩むなら、システム的な経済リスクの上昇や内外の経済バランスの悪化による重い代価を払うだけでなく、構造調整の好機を失いつつ、中国の成長力のみごとな切り替えのタイムウィンドウを逃す可能性もある。

一時期以来、RBAはインフレの上昇の勢いに直面して、ある種の政策的苦境を表しています。関連通貨のデータを見ると、上半期の中国広義通貨（M 2）の残高は前年同期に比べて大幅に減少しましたが、上半期に30%を超えた貯金の伸びは中央銀行の神経を苦しめています。下半期の外貨の月間シェアは3000億元に達すると予想されています。公開市場の満期資金は1.62兆元になるかもしれません。このようにして、約3.4兆元の新規流動性需要がヘッジしています。穏健な貨幣政策の実行はどれぐらい難しいですか？

マクロ政策決定は、短期の経済データリリースの信号を十分に重視する必要がありますが、経済データに対するアレルギー反応も避けなければなりません。当面と今後の一時期の経済戦略の選択について言えば、インフレ対策と効果的な経済成長の確保はもちろん施政の重要な力ですが、経済戦略の転換のシステム的な工事は一瞬の間に怠ってはいけません。経済運行が大きく落ち込む効果的なメカニズムを解消してこそ、成長とインフレの謎を解消することができる。

しかし、ここ数年来、経済成長を促進することは各級の各地政府の第一要務であるというマクロな背景の下で、投資と輸出に対する偏愛は普遍的な政策認識であり、一貫して実行されています。その結果、中国が毎年創造した新増産GDPの中で投資からの比重が高いのは難しいです。個別の年は80%を超えました。中国は昨年6兆ドル近くの経済生産の中で、本当に効率的な比重が30%を超えることはないだろうと推測しています。

もちろん、投資効率が低下しているのは中国経済に改善の空間を提供しています。経済成長方式を確実に転換し、経済成長の重点をより多くの技術進歩に変え、資本に新たな投資ルートを探し、新たな需要を創造し、中国経済の発展の内生性と自主性を増強することは、もはや一刻の猶予も許されない。政府は、重要な分野の市場化改革を加速し、経済効率と資本蓄積の有効性を向上させ、セットになっている貨幣政策を運用し、投資の過熱を抑制し、経済運営の大きな変化が生じる発生メカニズムを除去しなければならない。