精選層IPO初の「退堂鼓」:疫病の試練が襲っている

精選層は審査深水区に入り、一部の会社はすでに退堂太鼓を打ち始めた。

もともと転層IPOの補習期間に入っていた自在メディアはこのほど、疫病が上流業界に衝撃を与えたことに加え、精選層の先発上場を申告するタイミングが未熟であることを考慮して、会社は安信証券と友好的に協議し、不特定の合格投資家に株式を公開発行し、精選層に看板を掲げる補習を中止することに合意したと発表した。

これは、新型肺炎の疫病がIPO市場に与える衝撃がさらに現れていることを意味している。一部の投資家によると、精選層をスパートする新三板会社は下半期に会議する可能性があるため、2020年上半期の財務状況を審査の根拠とし、年内の疫病は関連発行者の上場計画に衝撃を与えるに違いないという。

また、業界関係者は、科学創板、創業板の登録制改革が新興業界に対する要求に伴い、伝統的な業界の擬精選層企業も大きな市場価値の試練に直面すると指摘している。

転層審査が静かに進められている現在、精選層のシード選手の「改革予想」も分化を加速させる傾向にあることは明らかだ。

潜在的な衝撃

自在メディアの転層終止は、この新型肺炎の疫病の犠牲者に違いない。

資料によると、自在メディアの主な業務は映画・テレビ作品、ネット自作劇、ネットバラエティ番組、ドラマなどの娯楽マーケティング企画サービスである。

「映画・テレビ業界は疫病の影響を受けて最も衝撃を受けたいくつかの業界の一つで、一方では院線が止まったが、一方では集積要求を減らし、ほとんど芝居をしなくなり、業界全体がほとんど止まった」。北京のある映画・テレビ類上場企業の関係者によると。

自在メディアはこのような公告で、今回の上場計画を中止することにしたのは、疫病の衝撃による上流業界の不況によるものだと明らかにした。

実際、自在メディア自体の業績も低下傾向にある。

Windデータによると、自在メディアの昨年第3四半期の営業収入は0.89億元、純利益は0.13億元で、それぞれ前年同期比5.25%と17.72%減少したが、1年前には自在メディアの売上高は一時30%以上増加した。

自在メディアIPOの折り曲げも、その背後にある多くの機関株主に影響を与えている。21世紀の経済報道記者の統計によると、2019年第3四半期末現在、メディアの上位10大株主のうち、上位7大株主はいずれも機構株主で、そのうち6社は有限パートナー基金である。

株式構造を突き抜けると、自在メディアの背後には多くの上場企業と機関の姿があることがわかる。

このうち、越秀金控、華誼兄弟、博瑞伝播、文投ホールディングスなど多くの上場企業、および永盈基金、同創偉業、格上財テクなどの機関は間接的に上述の有限パートナー基金を通じて自在メディアの投資に参加したが、現在、その転層と小IPOの「退堂鼓」も、これらの上場企業と機関のこの投資に確定性を埋めている。

業界関係者から見れば、自在メディアの転層に対する積極的な放棄は、疫病の衝撃が一部の転層企業に実質的な衝撃をもたらしていることを意味する一方で、精選層改革に関する要求と指導届出と審査の流れが、一部の発行者に圧力をもたらしていることを示している。

「(自在メディア)撤回指導説明精選層の小IPOは、転層条件に合致すれば任意に転層融資できるわけではなく、企業の規範性、情報開示の真実性、さらには発行者の発行意欲に厳しい要求がある」。ある株転システムに近い投資家は、「新三板だからといって、監督管理層が審査を緩和するとは思わない」と話した。

同関係者によると、現在、精選層の小IPOの硬性の敷居はA株市場に比べて低いが、審査プロセス、コンプライアンス、情報開示などの面での要求は上場企業に劣らないという。

また、後期には、より多くの発行者が積極的に転層IPOを放棄することを選択したり、申告者が資料を撤去したり、個別の発行者が拒否されたり、承認されなかったりする可能性があると予測されています。

「資本市場の重点改革プロジェクトだが、科学創板のケースを見ると、精選層の改革過程で、条件に合わない会社の転層計画が流産を余儀なくされるに違いない」。これらの投資家は予測している。

株転データによると、5月19日現在、32社の新三板会社が精選層転層の審査受付プログラムに入り、そのうち質問者数は21社に達し、指導材料の報告、指導期間、指導検収の3種類の状態にある新三板会社は104社に達した。

市場の衝撃が襲ってきた

実際、精選層のスパートの不確実性は、新三板市場の潜在的な推定値にある程度の牽引をもたらしている。

データによると、新三板革新層の価格状況を反映した革新成指は5月6日に1523.40点の高位に達した後、1483.94点まで下落したが、この指数は周線で三連陰の相場が現れた。

「これまでの精選層改革が始まったばかりの頃、革新層企業は一般的な上昇を迎えていたが、これらの転換予定企業の相次ぐ指導、申告、並んで審査し、質問を受けたことに伴い、市場の相違も大きくなり、一部の会社の株価調整は非常に明らかになった」。上海のある新三板精選層の機会に注目している私募機関の責任者は、「別の角度から見ると、革新層の中で企業を選んで転層投資に投資する難しさが増している」と話しています。

また、一部の投資家によると、現在、一部の精選層会社の審査質問は、これまでのA株IPOケースの審査質問とある程度類似していることを示している。これは、精選層の審査が上場企業の属性ではないため、緩和されていないことを意味している。

「一部の精選対象企業が質問を受けた問題は、同業界のA株会社とよく似ており、これらの問題が株転の審査員が注目していることを示している」。上海地区のある上場証券会社の投資家は、「以前、同業界の会社がA株IPOの時にこのような問題を解決しなかった場合、精選層の審査論理にコピーすれば、これらの問題も擬IPOの実質的な障害を構成し、関連会社の転層予想に不確実性をもたらす可能性がある」と話した。

同時に、もともと回転板の予想されていた精選層の改革も、科創板、創業板の新興業界に対する特別な支持のため、より大きな予想分化が現れた。

一方、新三板精選層の「転層試験」の転換可能なA株の場所は、科創板と創業板として明確にされている。

しかし一方、科学創板、創業板は上場に対して厳しい業界要求を持っている--昨年以来創設された科学創板はずっと「ハードテクノロジー」業界を支持することで有名で、発行者の業界に対して明確な位置づけと比較的垂直な要求を持っている。現在進行中の創業板の改革について、監督管理層が証券会社に求めた意見によると、農林牧副漁、採鉱、宿泊飲食、金融不動産、住民サービス、水力発電ガス、建築交通などの「伝統業界」は原則的に支持されていない。

「従来の業界の看板企業であれば、将来的にマザーボードを直接回転できることが明確でない限り、一部の新興業界企業と大きな差を開くことは間違いありません。」これらの私募機関の責任者は、「伝統的な業界にいる擬精選層企業もあり、引き合い価格の段階でも発行が難しくなる」と話しています。

しかし、評価の差は、精選層の価値投資にも一定の機会をもたらすと述べた。

「現在、業界の推定値の分化は避けられないことだが、一部の消費企業は、新興分野ではないかもしれないが、会社の価値が過小評価される可能性が高いため、投資機会をもたらすだろう」。上記の私募機関の責任者は言った。

業界の「調整」の弁

注目すべきは、自在メディアが疫病の影響を受けて転層IPOを放棄することを選んだことであり、一部の同業界企業も残念に思っている。

「疫病はもともと業界に大きな打撃を与え、IPOも条件を満たさず、業界は衰退を加速させるだけだ」。これらの映画・テレビ業界の上場企業の関係者によると。

IPO政策を通じて、疫病の衝撃を受けた業界や企業への支持を強化すべきかどうか、業界関係者もいる。

「これまで市場は発行者への影響を考慮しており、業績や基本面の衝撃が多かったが、別の角度から見ると、これらの企業は疫病の衝撃を受け、逆にIPOなどの政策の支持を受けなければならないため、株転面の励ましの下で、発行者や投資家からできるだけ申告することを提案された」。前述の上海地区の投資家は、「監督管理と取引場所も影響を受けた業界に支援力を加えることを考慮できるかどうか」と話した。

「しかし、自在メディアの状況から見ると、疫病要因は確かに存在し、転層や小IPOに実質的な影響を及ぼす可能性が高い」。この投資家は指摘した。

しかし、自在メディアに代表される発行者の撤退事件は、より明らかな市場化の特徴を体現しているという分析もある。

「自在メディアができるかどうか、行きたくないかどうかは、実は自発的で、取引場所の市場中性の原則を体現している」。北京のある上場証券会社の戦略アナリストは、「疫病の衝撃を受けた企業IPOをひたすら支持すれば、逆周期的な調停のように見えるが、実際には投資家に対する不公平であり、取引場所がある程度「政策ツール化」されている」と話した。

「精選層の市場化引合定価メカニズムでは、自在メディアのような状況もあるかもしれない。これらのアナリストは、「真金は火を恐れず、業界や会社が本当に大丈夫であれば、一時的に転層上場を考慮しない企業は、最終的には戻ってくるだろう」と話しています。