投資戦略:紡績服装業界の分化時代とブランドの台頭確定性

一、スポーツシューズブランド

1.1回顧：国産品意識の向上とブランドのアップグレード、国産ブランドの持続的な受益

新疆綿事件は国産代替を触媒し、国民の自信と民族のアイデンティティの絶えず上昇は、国産代替の堅固な保障である。2021年3月の新疆綿事件の発酵により、同時期の消費者が洋ブランドの購入から国産ブランドの選択に変わったことが明らかになった。国産ブランドと洋ブランドの選択分化は必然的な現象であり、新疆綿事件は突発事件としてこの過程を加速させたと考えている。

国民の自信と民族アイデンティティの向上は、国産代替の堅固な保障である。鴻星爾克を例にとると、7月に寄付金で意外にも圏外に出て、家の国情を持っているとされて販売台数が急増した。われわれは優秀な管理能力とブランド文化の認識力を持つ業出圏の潜在質は、新時代の配当の台頭下の発展チャンス期を享受することが期待されている。

国産スポーツブランドの内在的なアップグレードは製品力の有効な保障である。李寧を例に、潮牌中国李寧を作り、ファッションウィークに何度も参加し、発表された製品のテーマは「悟り」、「中国李寧」、「行」、「三十而立」と「運動の芸術」であり、「李寧百度指数の変化からも明らかなように、ファッションウィークの間、李寧の注目度は安踏をはるかに超え、同時に、第1回ニューヨークファッションウィークの前に、李寧と安踏の注目度は基本的に相当していたが、ファッションウィーク以降、李寧に対する関心度は安踏より明らかに高く、ブランドと科学技術、ファッションを関連させることでブランドの影響力を増加させることが期待されている。ブランドイメージを深める。

1.2展望:全国民の運動フィットネス意識強化の大背景の下で消費の長い次元のアップグレードの下で、国産の運動靴服ブランド会社が勝ったことを見る

多要素が重なり、全国民のフィットネス運動の波を引き起こし、運動靴服市場の予想が盛んになった。国家政策の密集発表はスポーツ産業の発展と国民の健康に対する異常な重視を体現している。2019年のスポーツ産業に関する重点政策の意見には「健康中国行動(2019-2030年)」、「スポーツ強国建設要綱」、「全国民のフィットネスとスポーツのスポーツ産業の高品質発展の促進に関する意見」がある。

政策推進会は市場のスポーツ業を激励し、産業情報ネット上のデータによると、2019年に複数の政策が発表された後、スポーツ関連企業との登録数は156.6万社に達し、2018年に比べて81.6万社増加し、成長率は108.80%に達した。業界の景気と浸透率はいずれも絶えず向上し、スポーツブランドの販売台数の向上を牽引するのに役立つ。

スポーツフィットネス客群の購買力は強い。ジムを例にとると、スポーツ健康層の主力軍はホワイトカラーが体の健康をより重視し、スポーツ健康などの面で消費したいと考えている。教育水準の上昇に伴い、参加者の増加が予想され、スポーツウェアに対する消費需要量が同時に上昇する見込みだ。

全国民のフィットネスブームは全産業チェーンの拡張と需要の放量の相補的な相成であり、消費者の運動健康意識の増加と政策の推進はスポーツ関連産業チェーンの日増しに完備し、盛んな発展を牽引し、産業の完備も消費者に相応の需要を創造させる。中国のスポーツの全国財政支出は引き続き上昇し、2020年には507.64億元に達した。

欧睿国際のデータによると、中国のスポーツウェア市場の規模は2013年から持続的に増加しており、2020年に新冠疫病の影響を受けた成長率の下落を除いて、2017-2019の成長率はいずれも高いレベルを維持しており、それぞれ16.33%/21.46%/18.90%で、成長率はずっと10%以上を維持している。しかし、成長率はやや減速し、依然として10%前後を維持することができるが、2025年までには、スニーカーの市場規模は6000億元に近いと予想されている。また、中国の靴市場では、スポーツシューズの割合が2013年から着実に上昇傾向にあり、2020年には13.31%に達し、スポーツシューズの将来の発展は他の服装品類に比べて大きく増加する余地がある。

スポーツシューズブランドの値上げ能力が強く、ブランドマトリクスがよく作られ、集中度の向上傾向が明確である。スポーツウェアの主な消費者グループは19-34歳のグループを主とし、この部分の消費者グループのファッションの流れの感知能力が強く、社交が広く、全方面でソーシャルネットワークに接触し、同世代の影響を受けやすく、自分の独特さを見せるのが好きで、同時に一定の支配的な収入を持って購入行為を支持している。

国産ブランドの中で安踏は多ブランド経営の代表であり、FILA、DESCENTEのほか、Salomon、Arc’teryx、Peak Performance、Atomic、Suunto、Wilsonがあり、これらのブランドはファッションレジャー、ファッション運動と専門運動をカバーし、範囲が広く、大衆市場、中ハイエンド市場とハイエンド市場に浸透している。区分度のある位置決め品類の構築を通じて、多次元の消費者に迎合する。

二、総合服装ブランド

2.1回顧：経営管理効率が普遍的に向上し、高速反転モデルが開花した結果、在庫が減少して回転が加速する

ブランドイメージの向上は着実に進み、国内では強力な国民服ブランドが複数誕生する見込みだ。多くのブランドアパレル企業はブランド文化建設を続け、多次元マーケティングモデルを通じて消費者のブランド認知とアイデンティティを強化し、ブランドイメージを強化している。森馬の服装を例にとると、全域のマーケティング普及に焦点を当て、電子商取引の優位性を借りている。コア消費層に触れるために、森馬ブランドは伝播度とホットスポットの持続度を高めた。

2021年上半期、森馬ブランドがイチゴ音楽祭に連名され、ネット全体で1.6億人が露出し、イチゴ現場の森馬ブースの人の流れと熱が1位になった。話題の「牛転乾坤Qあなたの幸運」を創造し、短いビデオの再生量は1400万+で、ビデオの完播率は13.25%で、市場レベルの7 ptsを上回り、微博の話題ページは1.6億+を破って4万7000を超えた。2020年に森馬ブランドとeスポーツ戦隊FPX及びRapper歌手姜雲昇が協力し、相前後してeスポーツ、ラップ層に焦点を当て、ブランドに新たな破輪話題と流量の注目をもたらした。

総合服装会社は管理プラスコードの品質向上と効率向上の努力の下で、経営管理能力が普遍的に強化されている。近年、総合服装ブランドは柔軟性のあるサプライチェーンの構築に焦点を当てており、例えば森馬服装と太平鳥はSCMサプライチェーン情報管理プラットフォームを構築し、サプライチェーンのデジタル化管理に力を入れている。速反モデルの内容はサプライヤーの構造を最適化し、合格サプライヤーのリストを全面的にコントロールすることを含む。それ以外に、業界内の会社は普遍的に在庫に対してデジタル化の追跡管理を行って、これによって直接店の販売データを取得することができて、消費者の切実な需要を理解して、しかも迅速な追跡を実現します;ビッグデータに基づいて製品の生産と輸送を調整し、在庫の回転を加速させる。

2.2展望：業界の発展が成熟期に入った背景の下で、海外での買収合併能力の強いアパレル企業を見て、第二発展曲線の構築に力を入れる

中国の中高級服装消費市場の容量は客観的で、総合服装ブランドの中で、多くの企業は知名度のある海外ブランドを買収することを選んで、これによって当社の経営業態を利得します。歌力思を例にとると、2015年から、歌力思が海外ブランドを買収する鉄の足は止められない。2020年までに、ドイツのハイエンドLaurèl、米国の軽贅沢ブランドEd Hardy、フランスのデザイナーブランドIRO Paris、英国の現代ファッションブランドself-portrait、米国のデザイナーブランドVIVIENNE TAM、ベルギーのデザイナーブランドJean Paul Knott、歌力思のブランド行列は初めて雛形を見た。

三、女性下着

3.1回顧：新ブランドが新マーケティングを重ねて新常態を形成

自身の特殊な属性は転化コストが高く、ブランドの粘性が強い。ブラジャー市場の女子学生は多くの懸念があり、市場の消費痛点にはサイズが複雑で、選択が多すぎて、ブラジャーが厚くて空気が通らず、気分が悪くて、オフラインで試着するのが面倒で、変形しやすくて、肩ベルトが落ちやすくて、肋骨が痛くて、絞めすぎて、ネットショッピングの間違い率が大きくて、夏は特に退屈しているなどの多くの痛みが含まれています。（報告元：未来シンクタンク）

最近流行しているUbras無サイズの下着は、女性消費者の下着に対する需要に合っている。この製品の最も主要な特徴は1つの平均コードしかないが、A-Cカップ/90-130斤/底囲70-85の消費者に適用され、標準化されたサイズ設定を通じて市場のほとんどの消費者の需要をカバーすることである。

3.2展望:チャネル変革の大勢の赴くところを見て、電子商取引の運営能力が比較的に強くて、全チャネルの敷設状況が比較的に良い会社の先発優勢を見る

1人当たりの下着消費量と客単価は同時に上昇する見込みだ。欧睿国際の統計計算によると、中国の女性1人当たりの下着購入数は年々増加しており、2015年の4件/人から2020年の5件/人に上昇し、複合成長率は約5%で、2025年には1人当たり6.27件の購入が期待されている。艾媒コンサルティングによると、2020年に中国の消費者の50%以上がブラジャーを購入する頻度は数ヶ月に1回で、わずか2%の消費者は長年に1回購入し、残りの98%の消費者は1年以内にブラジャーに需要があることから、女性のブラジャーに対する需要量はずっと高いレベルにあることがわかる。

1人当たりの可処分所得が上昇し、中産構造が強化され、消費のグレードアップを促進する。中国の女性の一人当たり可処分所得は増加し続けており、2025年、中国の女性の一人当たり可処分所得は5万元を超える見通しだ。購入したブラジャーの平均価格は消費レベルの上昇に伴って増加する見込みだ。

オフラインチャネルは代替できず、DTCタッチ端末消費者を直営している。下着業界は服装業界の細分化業界として、同時に服装業界が店の配置を必要とする特徴を備えている。消費者は下着を選ぶ時、製品の品質と快適感をより重視し、オンラインプラットフォームのサイズがどんなに細くても消費者の体感が不快になる可能性があるため、消費者は実店舗に行って試着する傾向があり、下着を身近に試着してこそ、製品が本当に自分に適しているかどうかを知ることができる。

このように、下着企業はルートの配置においても特に重要であり、下着業界の市場シェアを占める利器の一つである。国内の下着業界のトップである匯潔株式と愛慕株式を例に、2021年半の年報によると、匯潔株式の店舗総数は2720店で、そのうち直営店は1216店で、44.71%を占めている。販売店は1504店で、55.29%を占めている。2021年半以内に為替決済株式は経営が基準を満たしていないか、デパートの位置調整などの理由で125店舗を閉鎖した。2021年半の年報によると、愛慕株式は2021年6月30日現在、2103のオフライン小売端末を保有しており、そのうち直営端末は1675個、販売は410個である。

単客経済は規模成長の重要な道であり、ブランド下着業者は同品類の拡張能力が強い。女性の消費者は消費能力と消費意欲が強く、家庭では家族の下着の購入を担当することが多い。商品の構造を完備し、多品類の下着、特に男性商品を配置することは、ブランド商が再成長を獲得する重要な方法であり、この業界において重要な意義を持っている。業界トップの愛慕株式を例に、ブラ以外の多様な消費選択を提供し、複数の商品の組み合わせ効果を通じて、連帯販売率と客単価の向上を促進する。

市場が分散し、業界の集中度が低い:欧睿国際によると、国内の下着業界のCR 5は最近10年間で8%前後を維持しており、2012-2015年までにCR 5は増加し続け、成長率が速く、2015年にピーク8.2%に達した後、2016年から低下傾向にあり、これまでCR 5は基本的に7.5%前後のレベルを維持しており、業界の頭部の集中度が低いことを示している。しかし、トップ企業は比較的強く、全体のシェアを守ることができ、同時に内部競争が激しい。

2011-2020年の国内下着業界のCR 10はほぼ11%前後だったが、2016年から減少し、上位10社を除く他の企業が上位10社から市場シェアを占め始めたことを示している。このように、国内の下着業界の競争情勢はますます明らかで激しくなり、上位5大が一定のブランド効力を持っているほか、他の企業はブランドの建設で少し劣っており、消費者は簡単に他のブランドに転換することができる。

米国と日本の市場に比べて、その構造は相対的に安定している。2020年の中国女性下着市場CR 10は約10%で、日本と米国の約70%をはるかに下回っており、日本と米国の女性下着市場の集中度が非常に高く、トップ企業が約2/3の市場シェアを占めていることを示している。業界に現存する頭部会社は、残りの市場シェアを占める潜在力が大きい。

四、中流紡績製造加工

4.1回顧：疫病及び上流原材料価格の乱れは業界を改めず正規に戻る

服装加工の主な原材料の接着剤の短繊維と綿花の価格は疫病と供給端の要素の影響を受けて比較的に明らかで、その中で綿花の価格の上昇の傾向は依然として比較的に顕著である。端末小売ブランドは多要素の影響を受けて成長が減速し、さらに低下し、下流の注文の縮小量はある程度上流に伝導している。2020年には各企業の売掛金と在庫回転率が低下し、ブランドの服装販売が疫病の影響で在庫が蓄積し、中流服装メーカーの代金決済が遅くなる。

4.2展望：全世界の製造業の分業の新常態の背景の下で、中流紡績製造業を見て、業績あるいは持続的に安定した成長

強い顧客バインドとコスト優位性を持つトップ紡績製造企業をよく見てください。靴の製造加工企業は下流の顧客を縛ることを主なビジネスモデルとしていることが多い。華利集団を例にとると、主な顧客はNike、VF、Deckers、Puma、Columbiaであり、欧睿国際の統計によると、2020年のNikeの中国のスポーツシューズ業界の市場占有率は25.6%に達した。NIKEの上位5大サプライヤーの割合は同様に上昇し、2015年の39%から2020年の51%に増加し、成長幅は明らかになった。ヘッドブランドはサプライヤーの選択に対する要求が高く、集中度が絶えず向上するにつれて、ヘッドサプライヤーは先発優位性を持っている。

東南アジアの生産能力の配置はコストを下げて効率を高める重要な一環であり、規模の大型企業の先発優位性をよく見ている。国内紡績製造の生産能力は東南アジアに移転し続け、主な原因は人口配当期が終わりに入ったことだ。欧睿国際統計によると、中国の製造業の1時間当たりの賃金は2011年の2.2ドル/時間から2020年の6.1ドル/時間に上昇し、カンボジアとベトナム地域をはるかに上回った。国内の多くの紡績製造加工企業はすでに東南アジアを配置しており、会社の年報によると、申洲国際の生産能力の配置はベトナムとカンボジアにある。裕元グループの生産能力はバングラデシュ、ミャンマー、カンボジア、ベトナム、インドネシアである。華利グループの生産能力は基本的にベトナム、ミャンマー、インドネシアで、ベトナムでの拡張工事とインドネシアの生産能力の新しいプロジェクトも続々と着工している。

一方、申洲国際公告によると、中国大陸の従業員数は全体の70%近くから2020年の50%前後に減少し、ベトナムとカンボジアの従業員数は増加し続け、カンボジアの従業員数は14.91%から17.01%に上昇し、ベトナムの従業員数は15.93%から32.26%に上昇した。2020年までに東南アジアの従業員数の割合は50%近くに達し、2022年までに東南アジアの従業員数は60%に達する見通しだ。

(本明細書は参照用のみであり、当社の投資推奨事項を表しません。関連情報を使用する場合は、レポート原文を参照してください。)

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