2011년 창업판 출로: 4검 직지 고시장 흑률 발행

2010년 주식시장이 어느 판의 화제가 가장 많았다면, 논란이 가장 많았고, 비창업판은 아닐 것이다.

창업판의 핵심 문제는 고시장 흑자율 발행.

그렇다면 지난 2011년 발행시 흑자율절로 높은 창업판을 걷고, 위험 축적은 이미 극치에 이르렀는가? 창업판 발행 시황률이 너무 높은 근본 경로가 무엇인가?

오늘날 중앙방송국 《재경논검 》특별프로그램은 《창업판 편 》을 방영한다. 중국 인민대 교장 보조 오효구, 중국 정법대 자본연구센터 주임 유기붕, 연경화교대학 교장 화교 교장, 천상 투자고문회사 회장 겸 총지배인 임의상과 《증권일보 》상무총편집 이사붕 등 전문가들이 창업판에 있는 고발급시장 흑자율과 제도 완선 등의 문제를 논쟁하고 있다.

창업판

도대체 얼마나 높은 시장 흑자율이 좋습니까?

고가 발행, 고초모집 자금, 고관창부 창업 판은 현재 직면한 모든 논란, 거의 창업판의 고발시장 흑자율과 관련해 있다.

2009년 10월 30일 첫 28개 회사가 심교소 창업판을 상륙한 이래 창업판 신주 발행 시황률은 파동적이지만 총체는 절절절로 높은 태세를 보이고 있다.

특히 2010년 12월 창업판 신주 평균 발행시 흑자율은 92.06배의 역사기록을 세웠다.

2011년 이후 1월 7일 출시된 신주 5마리, 평균 발행 이익률은 93.07배에 이르며, 재혁률이 높았다.

발행 이익률과 절약하여 높은 수준을 높이는 것은 최근 창업판 신주가 출시된 이후 2급 시장에서 빈번히 파발을 당했다.

창업판 발행 시황률이 절로 높아지고, 허화 상승, 위험 축적은 이미 극치에 이르렀는가?

이 문제에 대답하려면 우선 창업판의 발행 이익률에서 말하여야 한다.

그렇다면 여러 가지 전문가들의 눈에는 몇 배의 발행 이익률이 합리적인 것일까?

중국 인민대 교장 보조, 금융, 증권연구소 소장 오효구 씨는 "인위적인 이익률이 없다"며 업계가 다르기 때문이다.

이에 대해 그는 주식 정가와 많은 요소가 관련되어 있으며, 우선 업종의 성장성과 관계가 있다. 그 다음은 회사 자체 관리 수준과 그 전략적 방향과 관계가 있다. 셋째, 주식시장의 당시 상황과 관계가 있다.

“이 세 가지 견해를 바탕으로 인위적인 기준이 없다며, 예를 들면 20배는 반드시 합리적인 이익률이다.”

오효구설.

중국 정법대 자본연구센터 주임 유기붕 관점은'30배 이하 발행 이익률이 합리적이다'는 관점을 선명히 드러냈다.

‘ 몇 배의 시장 흑자율은 적당하다 ’ 라는 질문에 홍콩과 미국 나스닥의 시장 흑률을 참조과로: 나스닥의 지난 14년 평균 흑자율은 16배 가량, 지역은 12배 사이에 12배, 홍콩 평균 시장흑률은 12배 정도이다.

중국의 창업판은 그들과 달리, 우리는 문지방의 창업판이 있기 때문이다.

연경화교대 교장 화생은 “중국의 실제 상황에 따라 40배에서 60배까지 상대적으로 비교적 합리적이다 ”고 말했다.

이와 함께 화생은 개별회사에 고정적인 기준이 없다. 업계와 기업이 모두 다르기 때문이다.

그러나 창업판 전체로 우리나라의 현실 상황을 고려해 현재 시장 환경에서 60배에서 60배나 되는 시장흑률이 상대적으로 건강하다고 지적했다.

천상 투자고문 유한회사 회장 겸 사장, 중국 증권업 협회 부회장은 “ 회사와 시장의 경우 10 ~50배 ” 라고 생각하며 창업판사가 크게 차이가 나기 때문이다.

"차별이 크다"고 해명했다. 임의상은 창업판의 회사들이 작고, 마지막까지 도산될 수도 있고, 크게 할 수도 있다.

이렇게 창업판에 출시되는 기업의 격차가 커질 수 있기 때문에 기준의 시장 흑자율을 줄 수 없다.

논검 현장 시청자들의 투표 결과는 20배 이하 관객이 20.6%로 20배에서 40배로 37.4%로 40배에서 60배로 24.3%를 차지했다. 60배 이상도 17.8%를 차지했다.

발행 제도의 단점이 어디에 있습니까?

각자의 견해를 밝힌 후 몇몇 전문가들이 치열한 논쟁을 벌였다.

유기붕은 "화생과 오효구에게 각자의 검을 한 번 찔러야 한다"고 말했다.

그는 현재 두 가지 사상이 이론적으로 밝힐 필요가 있다. 하나는 고시장 흑자율 발행으로 모집할 수 있는 돈을 상장회사에 남겨 두면 저시장 흑자율로 발행하면 2급 시장에 돈을 물려주는 주식 투자자에게 물려줄 필요가 있다고 말했다.

이런 사상에 찬성하지 않는다.

또 하나는 반드시 엄격하게 심사하여 엄격하게 상장 관문을 잘 지키고, 정품을 내어 주식을 사야 하는 주식을 써야 하는 주식 투자자에게 대해야 한다.

그래서 대규모의 발행은 불가능하고, 발행 규모의 시장화를 실현할 수 없다. 주식의 조회제만 실현하고, 발행 규모를 시장화한 가격에 대한 오해다.

또 유기붕에 대한 "화생과 지난해 1월에 한 번 논쟁을 한 적이 있다. 당시 3개월 전에 발행된 현상을 비판하고, 화생은 당시 발행제도가 좋았고, 오늘 두 사람이 이런 격차가 나타났다고 생각했다"며 "유기붕이 말한'현재 발행제도가 좋다'는 내 견해가 아니었다"고 밝혔다.

그는 신주 발행 시장화 개혁의 방향이 항상 옳다고 해명했다.

발행 가격을 낮추면 2급 시장투자자에게 이롭다.

실제로는 그들에게 더 좋지 않다. 발행 정가가 낮아졌는데, 예를 들면 20배나 되는 시장이 첫 날에는 기본적으로 3번을 넘어 창업판 주식이 56번을 정상적으로 뒤집혔는데, 돈은 당첨자 손에는 2급시장이 고가 오퍼를 받는다.

이 시장 구조에서 시장이 주는 것은 이렇게 높은 평가이다.

지금 모금은 상장회사에 들어가는 것이며, 당신이 산 주식은 매우 실질적이며, 대부분의 돈이 당첨자에게 가져가면 상장회사도 돈이 없고, 2급 시장 투자자들이 고가로 치르면 위험이 더 크다.

삼고 현상 배후의 잠재 규칙

“ 가시 ” 가 화생을 마치고, 유기붕이 “ 검 ” 을 오효구에게 찔렀다.

그는 오효구: 163개 기업이 평균 70배 이상 시장 흑자율로 발행된다면 정상적으로 생각합니까?

이에 대해 오효구는 중국의 ‘ 3고 ’ 현상과 제도가 관련되어 있으며, 제도는 주로 3층, 첫째, 우리는 유효하고 효율적인 퇴장 메커니즘을 세우지 않는다고 말했다.

만약 우리가 매우 명확한 효율적인 퇴장 메커니즘이 있다면, 삼고 현상이 점차 내려올 것이다.

둘째, 가격 조회주와 관계가 있다.

이들 주주주들이 자원을 동원하는 힘은 매우 크다. 그들은 광범위한 자원을 통해 가격을 올리고, 셋째, 공급제도와 관계가 있다.

창업판 시장의 공급량은 매우 작고, 이런 조건하에는 확실히 수급관계로 가격을 결정하는 것이기 때문에 가격을 올렸다.

임의상은 “ 현재의 제도와 창업판 기업의 상황을 고려해 주는 시장 흑자율이 다소 높고 40배에서 60배로 정상 ” 이라는 관점을 반박하며 “ 논리적 안에 갈등이 있다고 생각한다.

이와 관련해 화생은 "현재 90여 배, 70여 배, 확실히 높다"고 말했다.

그는 중국이 현재 객관적인 경제와 시장 상황에서 자신의 건의 제도를 채택한 후 40배에서 60배까지 내려갈 수 있다는 것은 현재 창업판의 투자자로서 주가가 절반 떨어지는 현실을 감수해야 한다는 것이다.

"그래서 그들이 말하는 30배 이하 10배, 20배, 그런 조치가 나온 뒤 시장이 비교적 큰 강도가 있어야 한다는 것을 의미한다. 현재의 시장의 현실에 맞지 않는다"고 말했다.

재경평론가인 이단은 “ 반드시 갈라야 한다 ” 고 말했다. 개별 기업의 고발저소득률은 전체 시장의 고발률, ‘ 3고 ’, ‘ 3고 ’ 가 한 가지 아닐까? 보편적으로 높으면 반드시 큰 문제가 있다.

‘중국증권보 ’ 수석경제분석사 위보천은 “오효구의 견해에 매우 찬성한다 ”고 말했다.

그는 현재 오퍼와 가격을 제시하는 정보피드백 메커니즘을 형성하고 있으며, 이 이익 링크는 아주 작은 물건을 주도하고 있다고 말했다.

삼고 가 해결할 길

고시장 흑자율 발행은 창업판 시장의 주요한 문제점이 있는 만큼 어떤 조치와 어떤 제도적 면에서 완벽하게 해결할 수 있을까?

업계 에는 두 가지 관점 이 일정 한 대표적 인 것 이다 = 일급 시장 투자자 에 대한 경고 작용 을 자제하 고 신주 신주 의 구매 절차 를 억제 하는 비이성적 이다; 2 는 상장 심사 표준 을 적정 배포 를 늘려 창업 판 회사 수량 을 증가, 발행 시 흑자 를 유효 하게 유도 했 다.

또 재융자 메커니즘을 조속히 완비하고, 신주 발행 초모집 자금 부분의 인상 비율을 조정하고, 상장회사 실적 책임제를 실시하고, 시상 제도 도입을 도입하는 등의 조언도 있다.

제1검:

퇴장 제도가 수면 위로 떠오르다.

그렇다면 어떤 건의가 핵심에 가장 적중할 수 있을까? 이에 대해 네 전문가가 바로 칼을 논검한다.

유기붕은 발행 제도를 바꾸고 책임 주체를 확충해야 한다고 주장했다. 오효구는 "고효의 고속 퇴장 제도를 세워야 한다"며 "화생의 관점은 첫째, 둘째, 주영, 재편매를 금지하고, 제3차, 신속하게 나가는 통로를 신고한다"고 말했다. 임의는 "개혁은 조립, 정가만 바꾸고, 제도와 퇴장 제도를 발행할 수 없다"고 말했다.

유기붕은 그의 전략을 상세히 설명하였다.

그는 창업판'3고 '초모집, 기원점이 발행에 있다고 말했다.

중국의 국정과 창업판의 특징에 근거하여 국제경험을 참고하여 창업판은 실질적인 비준제에서 형식상의 비준제 통과를 거쳐 책임주체는 진정으로 추천인과 업체 머리에서 문제가 생기면 그의 시장 허가 자격을 정지해야 한다.

발행 규모를 반드시 놓아야 한다고 그는 말했다.

그는 중국이 너무 많은 기업들이 시장에 오르기를 기다리고 있지만, 올라가지 않고, 규모가 시장화된 조회제는 진정한 시장화는 아니라고 생각한다.

창업판 시장은 일반적으로 고성장, 고리스크 시장이지만, 고효율적인 퇴장 메커니즘이 없다면, 우선 높은 위험시장이 아니다.

이렇게 되면 창업판은 성장하지 못한 시장이 되고 창업판 시장의 본질은 완전히 뒤떨어진다. "오효구는" 라고 말했다.

이 시장은 고성장, 고위험의 시장임을 구현하기 위해, 그는 고효의 퇴장 메커니즘이 가장 중요하다고 생각한다.

그만큼 고성장한 기업을 선택할 수 있고 진정한 리스크 메커니즘을 세울 수 있다.

오샤오샤오오오오오 씨는 먼저 해결해야 할 문제는 “ 창업판 시장이 어떤 시장인지 원하지 않는다 ” 고 말했다.

예를 들면 창업판 기업은 가짜 기업이고, 누가 가짜를 하면 퇴장할 것을 원하지 않는다. 창업판 기업은 연속부실한 기업이고, 창업판의 기업은 자산관리사, 투자관리사가 아니라, 투자위탁에 두면, 이런 기업도 퇴장하고, 창업판 기업은 불법 위법, 신용이 떨어지는 회사가 아니다. 일단 시장을 조작하는 행위가 생기면 퇴장할 것이다.

"어쨌든, 본판 시장과 완전히 다른 퇴장 메커니즘을 세우는 것이다."

오효구설.

두 번째 검:

상장 문턱을 낮추다.

"발행부터 정가로, 2급 시장까지, 다시 퇴장까지 가는 것은 전체적인 과정이다."

임의상은 개혁을 전체적으로 하고, 세트를 고려하고 연관으로 이어야 한다고 말했다. 마치 물파이프처럼 처음부터 끝까지 붕대를 꽁꽁 묶고 들어가기 어려웠고, 출시도 어렵고 정가로 놓기 어렵고 단번에 문제가 발생했다.

그는 또 자본 시장에 기업이 파산, 도산, 퇴장, 퇴장 우려로 문턱을 높이고, 요구가 엄한 논리에 대해 의문을 제기했다.

"이 걱정은 성립되지 않는다."라고 임의상이 말했다. 첫째, 조만간 기업이 도산하고, 퇴장하고, 이 책임은 감독부서가 아니라 자연현상이다. 인식적으로 잘 알고 보면 발행 문턱을 낮춰야 한다. "실제로 우리는 지금 창업판 기업을 보면, 그것이 진정 기준이 법정보다 훨씬 높다."

‘창업판 기업이 자본시장 격금이 심해 발행 규모를 놓고 시장자금 부족 아니냐 ’는 설법에 대해 임의상은 변증이 필요하다고 밝혔다. 시장이 예상되면 감독규정에 맞는 기업들이 모두 출시할 수 있다면 많은 기업들이 모두 출시되고, 투자자들이 90배나 더 높은 시장이 발행되는 주식을 살 수 있을까.

이 관점에 대해 오효구는 “ 찬성하지 않는다 ” 고 말했다.

“창업판을 다스리면 특히 이른바 ‘3고 ’, 발행제도가 가장 중요하지 않다. 시장이 위험 압력이 없는 메커니즘이 아무리 고쳐도 소용이 없다. 발행제도를 아무리 고쳐도 소용이 없다. 시장이 시장에 나온 후 3배나 뒤집는 것이 아니다. 아무런 변화가 없다.”

오효구설.

그는 발행 제도의 개혁은 그다지 많은 공간이 없었고, 시장화의 방향은 옳고, 안에 하자가 있는 것은 주주 구조에 있어서, 발행 제도 자체는 흠이 있다고 생각한다.

“주주 구조가 문제가 생기고 주주 구조가 발행 정가를 조작하는 것이 핵심이고 주주주주에게 임대 하는 것도 중요한 역할을 하고 효율과 빠른 퇴장 메커니즘이 없기 때문에 당연히 이런 현상이 나타날 수 있다 ”고 말했다.

제3검:

회사는 5년 내에 주식을 전송할 수 없다

"공급량을 확대하는 방법은 찬성하지 않습니다."화생은 지금 상장 기준에 따라 만 개 기업이 출시할 것을 상상할 수 있습니다. 그러나 우리의 자본시장은 20년 만에 천여 개에 올라갔습니다. 만약 바로 창업판에 수천 가구를 붙이면 이 시장이 혼란스럽다는 것을 상상할 수 있습니다. 누구도 보고 싶지 않습니다.

“나는 그들의 방법이 우리가 과거에 들었던 오래된 이야기와 비슷하다. 곱사등이 두 개의 문판을 끼면 틀림없이 치료할 것이다.”

화생설.

화생은 발행량을 확대할 수 있는 방법이지만 효과도 한계가 있다고 말했다.

‘현재 발행 ‘3고 ’는 미형인 소기업에 집중돼 농업은행 (601288, 주식)은 ‘3고 ’가 없다.

현재 신속하게 출범할 수 있는 것은 급중요해를 치르고 창업판의 ‘3고 ’현상을 신속하게 해결할 수 있는 조치이다.

화생설.

이에 대해 그는 세 가지 건의를 제출했다.

첫 번째로 창업판'3고 '기업은 5년 만에 주식 전송을 금지한다.

창업판에 투기하는 것은 그들이 이렇게 많은 자금을 모금해 10을 보내면 반복적으로 할 수 있다.

만약 이 한 마리를 뽑아 버리면, 근본적으로 봉급을 뽑을 것이다.

현재의 문제는 가격 조회 문제뿐만 아니라 시장 평가 가격이 너무 높다.

그 대가를 치르면 이들 기업들이 5년 동안 볶을 것이 없다면 시장의 정가가 대폭 아래로 내려가게 될 것이라고 생각한다.

"이게 하기가 쉬웠고, 지금이 딱 새해가 되자 바로 주식을 돌려보내기 시작했는데, 만약 출범률은 최소 20%에서 30%로 내려온다고 믿는다."

화생의 표시.

두 번째는 창업판 시장이 주영을 바꾸는 것을 선언하고 껍질 개조를 금지한다.

그는 오효구가 제시한 퇴장에 대한 동의를 동시에 표했다

제3조는 가격 조회를 겨냥한 것이다.

현재의 상황에서 가격 조회 기구가 비싸다고 말하기 어렵다.

2급 시장의 정가가 그것보다 더 높기 때문에, 가격 조회 기관이 맡는 주요 책임은 진실성이며, 상장회사가 그것을 공개하는 정보보증성을 가지고 있는 진실성을 과대포장해서는 안 되기 때문이다.

우리는 지금 과도한 포장, 상장회사 미화의 상황이 매우 보편적이다.

"그래서 제 3조의 조언은 증감회가 즉각 빠른 신고통로를 출범해야 한다고 생각합니다. 거짓 포장, 과도한 미화, 모든 투자자들이 고소할 수 있습니다. 고소 후 빠른 통로 판결, 이후의 손실은 그들이 부담해야 한다고 생각합니다."

“세 가지 조치가 있다면 40배에서 60배까지 떨어지면 기초가 있고, 다른 서서히 연구한다.”

화생의 표시.

또 화생의 반대에 따른'공급량 확대'에 대한 관점에 대해 유기붕은 중국의 중소기업의 수가 매우 방대하고 자본시장이 중국이 부상한 주전장이라는 점을 최대한 빨리 키워야 한다고 밝혔다.

지금은 중소기업의 융자난으로 창업판을 논의하는 데 규모를 올려야 한다는 점에서 큰 시장압력을 가져올 수 없다.

이 병목은 발행 제도 개혁의 핵심 내용에 관해 관건적인 비준제도를 검토하고 있다.

현재 ‘ 심문 ’ 과 ‘ 감 ’ 은 합합당한 것이며, 제도적으로 불합리한 현상이다.

임의는 사실상 고시장 흑자율을 억제하는 것은 단순히 시장흑자를 억제하는 것이 아니라 제도와 메커니즘을 조성하여 기업의 가치를 비교할 수 있다고 말한다

이와 함께 그는 화생이 제기한 몇 가지 조치에 찬성하지 않는다고 말했다.

주가를 배웅할 수 있는지 여부는 실질적으로 회사의 가치와 시장이 그것에 대한 평가를 바꾸지 않고 단지 순수에 불과하다

제4검:

주영 변경 금지 논란

‘ 주영 변경 금지 ’ 라는 점에서 임의는 대부분 창업판, 중소판 기업의 사장을 접촉해 10여 년, 20몇 년 동안 이 과정에서 많은 주영을 바꿨는데, 최근 3년, 5년에 현재의 주영을 찾았을 뿐, 살아났다.

“창업판 기업도 상황 변화에 따라 달라질 것이며, 그가 필요할 때 주영을 바꾸어 생존과 발전의 길을 계속 바꾼다.”

현장, 화생은 한층 더 진술하였다.

"지금 핵심 문제는 문턱을 낮출 수 있을지, 기업의 대규모 상장을 통해 창업판 가격을 낮추는 것이 완전히 불가능하다는 것이다. 이렇게 하면 큰 문제가 될 것이다"고 말했다.

화생은 이 시장에서 어용이 혼잡하고, 무엇이든 있다. 때가 되면 투자자들은 감독층이 어떻게 시장을 감시하는지 문책할 수 있다. 왜 1년 2년 동안 몇 천 개의 창업판 기업이 한꺼번에 더 의분을 모았다. 그 때 사람들은 “이 주인은 일리가 있는 것 같아 실제로는 안 된다 ”고 말했다.

유기붕이 제기한'한 집에서 2억 원씩 모으면 시장의 많은 돈을 소모하지 않겠다'는 설로 화생은'그저 상상'이라며 시장의 결정을 받았기 때문. 게다가 당시 IPO 가 자금을 모으지 않았지만 2급 시장의 정가가 높다고 해도 절감된 시가는 놀랍다.

이단은 중개 기관의 책임이 명확하다면 그 징계가 엄하다면 이렇게 할 수 없다고 생각한다.

경제일보 산경신문본부 최서문 주임은 현재 창업판의 치리는 확실히 배급제도, 퇴장제도 등 여러 방면에서 완벽하게 해야 한다고 말했다.

그는 어떤 일이 문제점을 발견하고 제때에 해야 한다는 것이 중요하다.

증권일보 상무부총장 회장은 “자금 총량을 모으고 발행 규모를 통제하는 것은 행정적 통제가 아닌 사회적 자금을 유지하는 공정한 공평한 공평하게 공개해 상장회사가 초모한 자금을 투자하고 재테크에 투자할 수 없다 ”고 말했다.

"시장화 방향은 바뀌지 않는다. 이 정도가 확고하지만 진정한 시장화를 하려면 조건을 갖추고 있는 기업들이 공정하게 상장할 수 있는 기회를 가져야 한다. 발심절차를 바꿔야 한다. 이 코너를 바꾸지 않고 책임 주체를 중개기구에 두고 거래소에 다시 도착한다"고 말했다.

유기붕은 지금 모두 퇴장을 주장하고 퇴장할 문제를 누가 책임질 것인가? 만약 추천인 머리에 착실하면 신중하게 투자자에게 책임을 진다고 말했다.

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