삼마로 피로: 집세와 인건비 부담 크다

올해 상반기, 센마복장매출과 순이익이 모두 하락하다.회사의 매출은 25억 1100만 위안으로 전년 동기 대비 16.54% 감소했습니다.순이익은 2억 4800만 위안으로 전년 동기 대비 43.22% 감소했다.이는 올해 1분기 실적 하락에 이어 회사 순이익이 다시 감소한 것이다.

2011년 3월 상장 전 경자산과 대리 모델은 이 의류 기업의 선천적인 우세이자 회사가 빠르게 성장할 수 있는 보물이었다. 그러나 현재 이 모델은 폐해를 드러내고 있다. 게다가 원가 상승과 브랜드 업그레이드 지연의 이중 압력으로 상장 후 삼마복 장식은 성장길의'워털루'를 겪고 있다.

　대리제 모델의 폐단

삼마복식은 2011년 3월 출시됐을 때부터 논란이 많았다.한 애널리스트는 당시 삼마복식은 의류를 경영하는 전통소매상으로서 총자본금이 6억 7000만주에 달해 성장성이 제한되여있으므로 중소판에 상장해서는 안된다고 표시했다.그러나 삼마복식은 결국 45배의 발행수익률과 67원의 발행가로 중소판에 상륙했다.

이 회사는 상장 후 바로 피로한 모습을 보였다.상장 첫날 주가가 파발한 뒤 계속 하락해 올해 8월 30일 주가는 21.39원으로 사상 최저치를 기록했다.상장 당일 기록한 64.58위안의 최고 주가와 비교했을 때, 상장 근 1년 반 동안 주가는 이미 60% 이상 폭락했다.

주가가 최저치를 기록한 배경에는 회사의 올해 상반기 실적도 2분기 연속 하락했다.그 이유는 의류 업계의 전반적인 처지가 좋지 않은 것 외에도 썬마 의류 수익 모델과 관련이 있기 때문이다.

전통과 다르다복장제작 기업의 중자산 모델, 대중 캐주얼 의류 브랜드를 경영하는 센마 의류는 대리제를 실시한다. 회사에 공장이 없고 제품 생산을 모두 아웃소싱한다. 이 경자산 경영 모델은 센마 의류의 선천적인 장점이다.

2011년 말 현재 회사 점포 수는 7000여 개에 달하며 이 중 직영점이 7~8%, 약 500개를 차지한다.가맹점은 약 6500개.

삼마복식은 다년간 복제능력이 비교적 강한 대리제에 의해 재빨리 확장되였다.그러나 규모가 커지자 이 모델의 폐해도 드러나기 시작했다.

한편으로 단말기 채널을 잡기 위해 브랜드 상인인 썬마는 채널 상인에게 여러 가지 우대 조건을 주어야 하는데, 이것들은 모두 그 이윤을 침식할 수 있다.베이징 시단센마 전문점의 한 직원은 기자에게 어떤 채널 상인은 몸값이 억대를 넘어 브랜드를 만드는 것보다 더 잘 살고 있다며"채널 상인이 브랜드 상인을 통제하거나 적어도 브랜드 상인과 평등한데 (후자가) 어떻게 초과 이윤을 가질 수 있겠느냐"고 말했다."

다른 한편으로 가맹상이나 대리상의 가입은 중간원가를 지나치게 높게 한다.한 가지 뚜렷한 대비는 스페인의 자라와 일본의 유니클로 등 해외 패스트 패션 성숙 기업들이 직영점 모델을 채택하고 있고, 센마와 메이방 등 국내 패스트 패션 의류 기업들은 대부분 직영과 가맹을 결합한 모델을 채택하고 있으며, 심지어 대리 절차도 있다는 것이다.

이로 인해 가맹상, 대리상과 기업 사이에 재고 통제에 유리한 메커니즘이 형성되지 못하여 재고가 크고 장부 기간이 긴 문제를 초래한다.상반기까지 삼마의 재고품만 14억 7300만원에 달해 지난해 같은 기간에 비해 근 30% 높았고 전월 대비로도 10% 성장했다.재고품의 영업수입비와 재고품의 회전일수는 모두 정도부동하게 상승하였다.

불완전한 통계에 따르면 중국 패스트 패션 의류 업계에서 생산과 판매 비율이 60~70% 를 유지하면 좋은 수준이지만 자라의 생산과 판매 비율은 85% 이상으로 재고 압력이 거의 없다.

모두 직영과 가맹을 결합한 모델이라도 모리마는 국내 경쟁사인 메이방보다 상대적으로 뒤처져 있다는 점에 주목할 필요가 있다.그 이유는 메이방이 지난 2년 동안 이미 직영점에 투입을 늘렸기 때문인데, 직영점 수입이 센마보다 강하다.

2010년의 경우 미방직영점이 점포총량에서 차지하는 비률은 19% 였다.반면 모리마의 당시 직영점 비율은 4% 에 불과했다.따라서 그 당시 메이방의 비용률이 비교적 높았지만, 이 단계가 지나간 후 그 직영점의 우세가 드러났다: 올해 상반기 센마 의류의 순이익은 4할 감소하는 동시에 메이방의 순이익은 전년 동기 대비 15% 증가했다.

청위안 둥싱증권 애널리스트는"브랜드 핵심 경쟁력의 관점에서 볼 때 메이방은 브랜드 건설과 채널 관리 방면의 능력이 모두 약간 강하다삼마, 센마의 현재 채널 확장 전략은 자본 시장의 입맛에 더 잘 적응하지만 장기적으로는 미국 국가보다 위험이 크다"고 말했다.